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钢铁产业链期货功能发挥良好

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截至目前,国内期货市场已经陆续上市了螺纹钢、线材、热轧卷板、铁矿石、焦炭、焦煤等涉钢期货品种。总体来看,钢铁产业链期货市场功能整体发挥良好,期货、现货价格联动紧密,套期保值功能有效,产业客户参与期货市场积极,钢铁产业链期货在服务实体经济方面正在扮演越来越重要的角色。

  “从价格发现角度看,目前螺纹钢期货合约流动性良好,市场参与主体众多,期现货价格高度相关且相互引导,期货价格已经成为相关企业在生产、消费和流通领域定价的重要参考依据。”安信期货高级钢材分析师何建辉表示。

  自上市以来,螺纹钢期货成交量持续位居全球黑色金属期货品种榜首,2014年螺纹钢期货的成交量达到我国螺纹钢产量18.96倍和表观消费量的18.97倍。上海期货交易所数据显示,2014年螺纹钢期货全年累计成交4.08亿手(合40.81亿吨),同比增长38.93%,全年累计成交金额为11.62万亿元,同比增长6.21%。日均持仓量为142.12万手,同比增长60.12%。

  其它涉钢期货品种的成交情况同样较为活跃。截至2014年末,铁矿石期货累计成交9854.83万手(单边),折合现货98.55亿吨,成交金额6.25万亿元;日均成交33.07万手,日均持仓38.02万手。2014年热轧卷板累计成交125.54万手(合1255.42万吨),累计成交金额400.68亿元,日均成交量6471手(合6.47万吨),日均成交金额2.07亿元。

  目前螺纹钢期货等品种价格与现货价格高度相关,其价格走势已被市场视为重要的经济参考指标。2014年,螺纹钢期货主力合约日结算价与上海、天津现货价格的相关系数分别为93.09%和91.79%;热轧卷板期货主力合约日结算价与上海、天津、广州地区现货价格的相关系数为95.91%、97.82%和92.7%;铁矿石期货价格与国内外现货指数价格的相关性日趋增强,目前均保持在97%以上,且铁矿石期货与普氏指数的价格相关性高达98%。

  随着期现价格关联度不断提高,钢铁产业链参与度不断提高,服务实体经济的能力日益增强。“从套期保值角度看,相关钢铁企业对期货套期保值的认识不断提高,一些企业已经通过期货市场实现规避价格波动风险、促进自身长期稳健发展的目的。同时,期货的交割功能也为企业拓宽了销售渠道,目前日照钢铁、沙钢等大型民营钢企已经构建了稳定的交割渠道,大大缓解了现货市场的销售压力。”何建辉说。

  从投资者结构来看,2014年,螺纹钢法人持仓量占比为23.39%,较上年下降5.64个百分点;法人客户交易量占比为18.52%,较上年增长9.95个百分点。2011年-2014年,螺纹钢期货法人客户持仓量占比基本保持在25%-30%之间。

  与此同时,参与螺纹钢期货套期保值的机构数量较2013年进一步上升,为满足市场对冲风险需求的提升,上期所螺纹钢期货套期保值批准额度总量同比上升12.46%。

  上市运行一年多来,热轧卷板期货同样受到了产业客户及机构投资者的广泛关注。2014年,热轧卷板期货法人成交占总成交量的比值为19.63%,法人客户持仓量占比为44.55%,投资者结构较为合理。不过热轧卷板期货由于上市时间较短,申请套期保值交易头寸的企业还未形成较大规模。

  铁矿石期货方面,由于铁矿石市场融资风险加剧,市场价格波动较大,产业客户参与期货市场的积极性大幅提升,法人客户成交占比最高增至57.92%,截至2014年12月,大商所铁矿石期货法人客户持仓占比在30%左右,显示出铁矿石期货较大的市场影响力和现货企业较高的市场参与兴趣。

  值得注意的是,钢铁类期货体系的形成,不仅有利于企业更好地管理和控制市场风险,企业可以更有效地进行套期保值,规避产品或原材料的价格风险,同时还可以帮助提升现货市场运行质量。

  以螺纹钢期货为例,一方面,期货助推部分地区三级螺纹钢产销量的提升。据悉,上海期货交易所螺纹钢品牌注册企业的三级螺纹钢总产量自2009年的2047万吨上升至2014年的9623万吨,增长370.1%。三级螺纹钢产量占注册企业螺纹钢总产量的比例从2009年的35.3%上升至2013年的98.9%,上升63.6个百分点。

  另一方面,期货标准有助钢铁产业升级和行业结构转型。2014年,上海期货交易所对《钢材交割商品注册管理规定》进行了修订,新增并完善了钢材期货品种的交割商品注册规定,通过制定更加细致且更加贴近现货市场的管理规定,更好地服务实体经济。螺纹钢期货上市以来,上海期货交易所不断优化钢材交割品牌注册管理制度,多年来的实践结果表明,期货标准的确立有助于钢铁产业升级和行业结构转型。

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